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This research has been commissioned and paid for by the company and is deemed to constitute an acceptable minor non-monetary benefit as defined in MiFID II

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Actif à redéployer
Target Change12/06/2019

Intégration des résultats de l'exercice 2018

Change in Target Price€ 40.6 vs 44.1-8.09%

Notre objectif de cours a été abaissé de 8%, principalement en raison d'une baisse de la valorisation des multiples suite à la forte baisse du dividende de 2€ à 0,50€/action en 2018. Nous maintenons notre recommandation Réduire en attendant le redéploiement de l'excédent de trésorerie (qui s'établit à 195m€ sur l'exercice 2018) dans de nouveaux investissements.



Change in EPS2019 : € 0.53 vs 0.54-0.45%
2020 : € 0.73 vs 0.73+1.09%

Le BNPA 2018 a dépassé nos estimations en raison d'un EBIT plus élevé que prévu de 5,5 M€ contre 3,3 M€, principalement grâce à des plus-values (4.8m€) sur la cession de 2 contrats de crédits-baux immobilier durant l'exercice.



Change in NAV€ 51.6 vs 52.8-2.29%

Nous avons incorporé la trésorerie nette estimée à la clôture de 2019 en tenant compte des plus-values de la cession de l'activité Bricorama ainsi qu'une première tranche d'investissements de 30m€. L'ANR a également été affectée par la légère réduction de nos multiples EV/ventes pour les magasins du Benelux de 0,5x à 0,4x, reflétant l'environnement concurrentiel plus difficile et le litige en cours avec le détenteur de la franchise, Intergamma.



Target
Upside 0.55%
Price (€) 39
Market Cap (€M) 243
Perf. 1W: 0.00%
Perf. 1M: 0.00%
Perf. 3M: -16.7%
Perf Ytd: -18.8%
10 day relative perf. to stoxx600: -4.65%
20 day relative perf. to stoxx600: -6.24%
Updates

25 Nov 19 EPS change
Un degré de prudence additionel

21 Nov 19 Earnings/sales releases
Dans l’attente, prudence

25 Oct 18 EPS change
Prise en compte des résultats S1

25 Oct 18 Earnings/sales releases
1er semestre sans surprise

11 Oct 18 Strategic Plan
Refonte

03 Oct 18 Target Change
Nouveau profil

30 Nov 17 M&A /Corp. Action
Valorisation des actifs cédés début 2018

03 Nov 17 Earnings/sales releases
France en retrait et refonte du groupe

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