AlphaValue Corporate Services Fundamental Analysis FR
Back to
AlphaValue Corporate Services
This research has been commissioned and paid for by the company and is deemed to constitute an acceptable minor non-monetary benefit as defined in MiFID II

Bourrelier Group

CR
Bloomberg   ALBOU FP
Holding Companies  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Actif à redéployer
Earnings/sales releases12/12/2014

Redressement de la rentabilité du marché français

Fact

Bricorama a publié des résultats semestriels marqués par une amélioration de la rentabilité malgré une baisse du chiffre d’affaires. Le résultat opérationnel courant ressort à €9.4m en hausse de 52%. L’amélioration provient pour l’essentiel du marché français où le résultat opérationnel courant s’est en partie redressé à €7.6m (vs €4.4m au S1 2013). Pourtant, la fréquentation et le panier moyen ont été très décevants depuis le début de l’année alors que l’on espérait une amélioration de la demande.

Rappelons que l’année 2013 avait été marquée par l’obligation imposée à Bricorama de fermer ses 31 magasins franciliens le dimanche alors que 15 magasins concurrents étaient eux restés ouverts en toute illégalité. Bricorama avait estimé le manque à gagner à €25m mais la réouverture des magasins depuis le début 2014 n’a pas donnée lieu au retour de la totalité des clients. Sur le T3, Bricorama affiche un recul de ses ventes de 5,8% sur le marché français, recul accentué par une météo défavorable.


Analysis

Sur les 9 premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires s’élève à €515m en baisse de 2.7% (dont -5% sur le T3). Le marché français est particulièrement décevant car les magasins réouverts le dimanche ont perdu une partie significative de leur fréquentation. En France, la tendance amorcée au cours du 2ème trimestre sur le marché du bricolage français s’est accentuée durant l’été. Les tensions sur le front de la consommation se sont traduites par un net retournement du marché au cours de l’été (-3,6 % vs T3 2013 et -0,4 % en cumul à fin septembre, source Banque de France). En Belgique, la demande est également en déclin alors qu’aux Pays-Bas la nouvelle politique commerciale du franchiseur pour l’enseigne Kerwei donne des signes encourageants. En Espagne, le chiffre d’affaires ressort en légère hausse soutenu par une reprise de la consommation. Pour l’ensemble de 2014, Bricorama anticipe désormais un chiffre d’affaires en baisse de l’ordre de 2% avec toutefois un redressement de sa marge opérationnelle qui devrait se traduire par une légère progression de son résultat d’exploitation.


Impact

Nous avons revu à la baisse nos prévisions pour 2014 et attendons à présent un CA 2014 de €678m en baisse de 2% et un résultat d’exploitation courant de €28.1m en hausse de 14% (marge de 4.1%). Le 4ème trimestre sera marqué par une réorganisation opérationnelle en France afin de faciliter le dévelopement du réseau déjà entrepris par la reprise de 9 magasins situés dans le sud-ouest de la France (CA de €38m). Cette reprise par Bricorama prendra effet en janvier 2015.


Target
Upside 0.55%
Price (€) 39
Market Cap (€M) 243
Perf. 1W: 0.00%
Perf. 1M: 0.00%
Perf. 3M: -16.7%
Perf Ytd: -18.8%
10 day relative perf. to stoxx600: -4.65%
20 day relative perf. to stoxx600: -6.24%
.