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This research has been commissioned and paid for by the company and is deemed to constitute an acceptable minor non-monetary benefit as defined in MiFID II

Bourrelier Group

CR
Bloomberg   ALBOU FP
Holding Companies  /  France  Web Site   |   Investors Relation
Actif à redéployer
Target
Upside 0.55%
Price (€) 39
Market Cap (€M) 243
Debt

Le nouveau groupe est fort d’une position de trésorerie nette de €150m environ qui doit être redéployée suivant les règles définies dans la section « Mécanismes de profit »

Coté exploitation il est à noter que les 75 magasins situés au Benelux opèrent sous franchise Intergamma impliquant un impact non négligeable sur le BFR. En effet, Intergamma oblige contractuellement ses franchisés à régler les achats sous 20 à 30 jours alors que la moyenne des délais de paiement au Bénélux est de l’ordre de 60 à 70 jours. L’absence de refinancement significatif par le BFR conduit les activités Benelux à être structurellement endettées vis-à-vis des banques mais aussi vis-à-vis de Bourrelier Group

Funding - Liquidity
  12/18A 12/19E 12/20E 12/21E
EBITDA €M 7.00 24.0 24.0 25.0
Funds from operations (FFO) €M -5.70 14.5 22.0 23.1
Ordinary shareholders' equity €M 343 340 343 348
Gross debt €M 44.4 131 131 131
   o/w Less than 1 year - Gross debt €M 4.94 21.0 21.0 21.0
   o/w 1 to 5 year - Gross debt €M 22.2 110 110 110
   o/w Beyond 5 years - Gross debt €M 17.2
 + Gross Cash €M 234 238 211 185
 = Net debt / (cash) €M -190 -107 -80.3 -54.0
Bank borrowings €M 40.6 40.0 40.0 40.0
Financial leases liabilities €M 3.79 87.0 87.0 87.0
Other financing €M 0.00 4.00 4.00 4.00
Gearing (at book value) % -50.0 -43.6 -27.2 -19.3
Adj. Net debt/EBITDA(R) x -27.1 -4.44 -3.35 -2.16
Adjusted Gross Debt/EBITDA(R) x 6.52 5.60 5.64 5.43
Adj. gross debt/(Adj. gross debt+Equity) % 11.7 28.3 28.3 28.1
Ebit cover x -0.05 1.02 -35.7 -45.2
FFO/Gross Debt % -12.5 10.8 16.3 17.0
FFO/Net debt % 3.00 -13.6 -27.4 -42.7
FCF/Adj. gross debt (%) % -13.6 4.63 5.02 4.97
(Gross cash+ "cash" FCF+undrawn)/ST debt x 46.2 11.6 10.4 9.13
"Cash" FCF/ST debt x -0.48 0.30 0.33 0.32
Credit Risk
Covenants
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